近日(rì)，有焦(jiāo)化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降价通道，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅(fú)50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截至(zhì)目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经(jīng)过1—2月的反复发酵(jiào)后，市场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得(dé)黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次(cì)，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦(jiāo)最大(dà)产业(yè)利空来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署(shǔ)统计，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨(dūn)，同比增(zēng)156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的(de)17.5％，去年同期(qī)仅为7.8％。同(tóng)时，该进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的议价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动(dòng)焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家(jiā)统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大幅(fú)回落，继而(ér)引发了(le)市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均有明显利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑(chēng)不足(zú)，多因素共振(zhèn)带动焦炭期(qī)货主(zhǔ)力合约(yuē)持续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价格此(cǐ)轮下跌，并不是自身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内产量稳增和进(jìn)口量大增，供需关系逐步(bù)向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自(zì)年初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反弹(dàn)后(hòu)开始加(jiā)速回落。另外，下(xià)游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成本(běn)支(zhī)撑、下(xià)游施(shī)压的双重(zhòng)作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌(diē)8轮后，个别地区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近(jìn)期(qī)焦炭期价的反弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期套利(lì)需(xū)求增(zēng)加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企整(zhěng)体盈利情况尚(shàng)可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦炭则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设(shè)备区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降价(jià)的承受能力偏(piān)低，也(yě)因此率先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大幅亏损或需求明显增(zēng)加的情况下，焦价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原料库存策略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库(kù)存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于(yú)往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适当的减量，以缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库(kù)存的压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议(yì)价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤价(jià)格倒挂，贸(mào)易(yì)商(shāng)进口积极性(xìng)较低，导(dǎo)致焦煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱(ruò)预期(qī)。中(zhōng)长期来看，考(kǎo)虑粗钢(gāng)平控要求，今年全(quán)年焦煤供(gōng)需(xū)格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新(xīn)定价(jià)后，预计进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格表现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明显大(dà)于板块内(nèi)其他品种，估(gū)值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明(míng)显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修(xiū)复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复(fù)产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波(bō)动(dòng)剧烈，预计(jì)仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值(zhí)回升后仍将是板块(kuài)内(nèi)空配最佳品种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦(jiāo)有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦炭(tàn)带来成本(běn)端(duān)压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解(jiě)；三(sān)是海外衰退预期如何(hé)演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦煤(méi)供(gōng)应宽松是(shì)空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗大概(gài)率事件，且4月地产数据(jù)表现依(yī)然(rán)一(yī)般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产量(liàng)的可(kě)能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期(qī)来看也(yě)是(shì)易跌难(nán)涨。

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