财(cái)联社5月(yuè)18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合(hé)瑞银与瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件有关的一个重(zhòng)要(yào)问(wèn)题终于尘(chén)埃落定(dìng)：瑞信AT1债(zhài)券(quàn)的减(jiǎn)记(jì)无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成(chéng)的委员(yuán)会一致投票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题的(de)市场(chǎng)参与者认(rèn)为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级(jí)债）具有同等地位(wèi)，并(bìng)以一(yī)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次级债的持有人是(shì)相(xiāng)较于AT1债券(quàn)的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三(sān)的(de)文件中，决策委员会没(méi)有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士(shì)监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼(sòng)。一(yī)些投(tóu)机者(zhě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事件(jiàn)（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可(kě)以向卖方(fāng)索赔，索赔的金额(é)通常等(děng)arctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？于参(cān)考资产的面值减去违约后的市场(chǎng)价(jià)值。各个区(qū)域的信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区是否发生了(le)信贷衍生品(pǐn)合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据(jù)存管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团债务相关(guān)的CDS名(míng)义(yì)总量超(chāo)过190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级债务和(hé)次级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银(yín)公布(bù)了(le)接(jiē)手瑞(ruì)信的最(zuì)新评估。在本周二提(tí)交给美国SEC的(de)监管文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的(de)损失，其中(zhōng)有40亿美(měi)元为潜在的诉讼(sòng)和(hé)罚款支(zhī)出。不过(guò)这部分的损失将会由一笔“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资(zī)产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显示，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评估(garctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？ū)瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银(yín)集(jí)团的(de)董(dǒng)事会，同时(shí)在“可(kě)预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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