北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非(fēi)农数据出炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续(xù)环比下降的(de)节奏；失业率继续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均大幅下修超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高于前值且显著偏离(lí)投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走(zǒu)低，美元指数短(duǎn)线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业(yè)持(chí)续裁(cái)员，但(dàn)不断下降却仍然(rán)高(gāo)企(qǐ)的劳(láo)动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响，也(yě)超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利(lì)的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该对就(jiù)业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为(wèi)本(běn)周早些时(shí)候，美(měi)国(guó)3月份的就业机会和(hé)劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位(wèi)空(kōng)缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在(zài)确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据相(xiāng)同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在(zài)降温。包括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为(wèi)，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品的(de)流动性溢(yì)价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰退的方向(xiàng)前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农(n开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场óng)就业新增人数(shù)超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高(gāo)主要受益于其金融属(shǔ)性(xìng)，尤(yóu)其是(shì)市(shì)场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际利率(lǜ)有了明显的下行。”广州金(jīn)控期(qī)货研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说(shuō)。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区(qū)间(jiān)从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明(míng)表示，委员会将密切关(guān)注未来发布(bù)的(de)信息，并评估其(qí)对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重(zhòng)使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储是否结(jié)束加息需要(yào)看(kàn)到通(tōng)胀明显(xiǎn)回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠(dié)加市场预期美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息(xī)，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业(yè)市场依(yī)然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间(jiān)内(nèi)维持高利率。

　　光大期货(huò)贵金属分析师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预期，表明美国当(dāng)前劳动(dòng)力市场(chǎng)仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较(jiào)长时间(jiān)内维持(chí)高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短期(qī)提振美元(yuán)指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属(shǔ)的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息25BP后(hòu)暗示停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵金属将获(huò)得(dé)提振而走强，使均值平台不断上移。”广(guǎng)发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从20开平二手车市场在哪里，开平哪里有二手车市场06年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的(de)表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运(yùn)行一段时间，失业(yè)率继(jì)续(xù)走低(dī)，但美联储并未再次加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美(měi)债收益率持续(xù)下行的情况下，呈(chéng)现振荡(dàng)走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的是(shì)，通胀(zhàng)率相对(duì)更高，而黄(huáng)金价格对降(jiàng)息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降(jiàng)息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健(jiàn)康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险并未解除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行宣布(bù)被接(jiē)管收购后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资(zī)成本(běn)正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放缓(huǎn)，而(ér)且远(yuǎn)不及预(yù)期的1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投(tóu)资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性。未来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出(chū)现负增(zēng)长。“总体上在(zài)风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益(yì)率和美元指数将持续承压，避(bì)险需求提振下，贵金属价格有(yǒu)望再创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则(zé)可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协(xié)会公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年(nián)第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中(zhōng)国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其(qí)中对黄(huáng)金价格(gé)其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四季度有所增(zēng)长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年(nián)同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价(jià)大概率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物(wù)消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议(yì)息后的(de)乐观，因此黄金市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现(xiàn)为极为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄金甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息(xī)靴(xuē)子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升温，预(yù)计美(měi)联储下半(bàn)年大概率(lǜ)暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金(jīn)属中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联(lián)储最(zuì)后一次加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能性。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金(jīn)融市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知，因(yīn)此在当前(qián)看多观(guān)点出奇一致，且海(hǎi)外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情(qíng)况下(xià)，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点(diǎn)谨慎为上。

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